國資控股后業績上揚 德邦證券股權引發市場關注

深圳新聞網2025年11月12日訊（記者 朱琳）近日，消息人士透露，德邦證券或迎來新股東，目前市場上有多位買家正在積極接觸德邦證券持股股東亞東興業，有意購買后者持有的德邦證券46.49%股權，其中一家國內大型產業集團和一家海外大型金融集團已與亞東興業展開實質性接觸。

公開信息顯示，2023年5月亞東興業將其持有的德邦證券股份通過股權質押等形式逐步轉讓給山東省國資的山東財金，以及濟南金控、濟南科金、歷下財鑫、歷下城發產投；2024年11月經證監會核準，山東財金正式成為德邦證券實際控制人，持股35%。因與濟南金投、濟南科金、歷下財鑫、歷下城發產投具有一致行動人關系，山東財金及其一致行動人總計持有德邦證券47.5%股份；亞東興業則仍持有德邦證券46.49%股份，為單一第一大股東。

業內分析人士指出，德邦證券今年上半年的業績增長，以及作為國資控股的持牌機構所能提供的戰略協同價值，是德邦證券股權引發市場關注的重要原因。與此同時，近一年來，券商大環境回暖估值推漲，德邦證券的估值水平也成為市場關注的焦點。

券商景氣回暖 德邦證券扭虧為盈釋放積極信號

2025年，券商行業正處于“反彈優化”的關鍵節點。據國泰海通研究數據，國內42家上市券商前三季度調整后營業收入同比增長32.02%，歸母凈利潤同比增長58.63%；Choice數據顯示，截至9月30日，42家上市券商融出資金規模均較上年末實現增長，累計融出資金規模超2萬億元，較上年末增長34.9%，較去年同期增長72.03%。

這種回暖背后既有市場交投活躍、IPO及再融資市場活躍帶來的交易型收入提升，也有財富管理及投行業務穩步增長的結構性支撐。對于中小型券商而言，市場回暖創造了相對低基數的盈利機會，使其在行業復蘇中可以快速兌現成長預期。

在此背景下，迎來國資入主的德邦證券也展現出良好的增長勢頭，2025年上半年實現營收6.5億元，同比增長11%；歸母凈利潤達到5500萬元，較去年同期扭虧為盈。此外，今年7月，德邦證券在被山東財金并購后首次擔任牽頭主承銷商，承銷山東財金發行的規模20億元的2025年第一期債券。

山東財金此前就曾表示，將進一步加強對德邦證券的管控賦能，支持其持續提升產品服務能力，不斷擴大品牌影響力和市場認知度，為山東經濟高質量發展貢獻更多財金力量。

國資推動整合趨勢下 中小券商打開估值想象空間

近兩年來，地方國資推動中小券商整合已成為行業趨勢。2023年11月，中國證券監督管理委員會就對外表示，將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體經濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。2024年4月，《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》中進一步強調，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營。

與此同時，數據顯示，自去年9月“924”新政推出以來，券商板塊上漲明顯，漲幅達46.89%，振幅為62.46%。華泰證券就指出，低利率環境下權益資產的配置吸引力顯著提升、增量資金的可持續性強，預示著市場正邁入一個良性向上的發展周期。因此，市場普遍認為德邦證券的潛在股權交易或是券商整合趨勢下，觀察當前中小券商估值水平的重要樣本。

券商估值通常采用PB估值法。“ROE是影響公司PB估值的重要因素”，東北證券分析師指出，PB估值除受公司業績影響外，經濟因素、市場整體預期也是重要影響因素。東吳證券表示，在我國資本市場高質量發展的背景以及券商重資產業務能力和效率持續提升的趨勢下，未來我國券商ROE水平及估值仍存在上升空間。

券商的增長潛力和競爭力也是影響估值的重要因素，時代商業研究院認為，中小券商通常會選擇聚焦于區域、特定業務類型、特定產業等策略，形成差異化路線。例如西部證券提出“融入陜西大局”；山西證券則是成立了服務山西實體經濟工作組等；華寶證券依托股東中國寶武集團的產業背景，致力于打造聚焦綠色產業的特色券商，緊密圍繞鋼鐵生態圈的綠色轉型需求提供金融服務。

德邦證券在山東省國資入主后，今年以來已在山東區域累計承銷公司債券、地方政府債券規模達110億元，市場排名穩步攀升。這被認為是德邦證券承擔服務山東經濟高質量發展、助力地方政府融資平臺轉型、推動綠色金融與普惠金融發展戰略任務的重要信號。

未來短期內，德邦證券能否借助國資背景、區域優勢及行業復蘇完成轉型升級，實現估值兌現，將成為市場關注的核心。股權變動、資本結構調整與戰略執行相互交織，共同決定了德邦證券能否在下一階段抓住行業景氣帶來的機會。對于投資者而言，關注的不僅是交易價格，更是德邦證券在政策支持、業務創新及市場拓展下的成長路徑。