5月4日，證監(jiān)會發(fā)布《存托憑證發(fā)行與管理辦法》征求意見稿。此前一天，小米向港交所提交招股申請書。兩件事均事關內地和香港資本市場在上市制度方面的重大變革，反映了兩地市場包容性和開放度提高。
3月份，國務院發(fā)布《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，5月證監(jiān)會即發(fā)布相關征求意見稿，預計最快一個月后即可實施。這樣的效率，說明內地資本市場對吸引優(yōu)質企業(yè)“回歸”的迫切心情。
作為近年內地表現比較優(yōu)秀的新經濟創(chuàng)業(yè)型公司，小米仍選擇香港IPO，說明香港股市的包容度更大，更適合股權要求特殊公司的情況。也可以說，在內地市場與香港市場對新經濟創(chuàng)新類企業(yè)的吸引力方面，后者顯然更為強勁。
數年前，港交所堅持“原則”，不肯變革，“錯失”了阿里巴巴。這幾年，港交所不斷反思，主動變革，修改上市規(guī)則。今年4月《新興及創(chuàng)新產業(yè)公司上市制度咨詢總結》生效，小米成為首個嘗試“同股不同權”在港招股的新經濟公司。
美國資本市場應對新經濟，主動修改上市規(guī)則，比香港市場跑得更快。今年2月初，美國SEC批準紐交所去年3月提交的修改上市流程的提案，允許公司直接上市。直接上市，就是不通過上市流程發(fā)行新股或籌集資金，不需要承銷商，只要簡單地登記現有股票，便可在資本市場上自由交易。無疑，這樣的上市規(guī)則對有上市需求的獨角獸企業(yè)更具有吸引力。
在夸贊中國內地市場改革上市制度，即將落地CDR的同時，也需要看到內地資本市場與成熟市場的差距。在資本市場對國民經濟重要性越來越大，新經濟特別是獨角獸企業(yè)對改善經濟結構、提升經濟質量作用越來越明顯，資本對優(yōu)質高成長投資標的需求越來越強勁的大背景下，增強內地資本市場對獨角獸企業(yè)吸引力尤為迫切。
改革上市制度的背后，是圍繞制度變革的一系列條件是否具備、成熟。紐交所可以搞直接上市，其基礎是擬上市公司運作規(guī)范，市場中介相對成熟，投資者結構比較合理。這些因素構成了制度變革所需要的安全性保障，使得市場具備足夠包容度和開放度，可以適應新經濟形態(tài)對資本市場提出的應變要求，滿足投融資各方。
圍繞增強吸引力，提高資本市場質量，更好服務于實體經濟等目標，中國內地資本市場所要進行的改革是一項超越資本市場范疇的系統(tǒng)性工程。CDR是上市制度變革層面一個最新突破，但仍有大量、深層次變革等待不斷突破。
（評論員 劉偉）